估價26億轉(zhuǎn)讓寧東公司45%股權(quán) 

在發(fā)電業(yè)務(wù)盈利水平開始大幅提高的當(dāng)下，一些電力企業(yè)在拋煤潮之后開始要剝離另一項和煤炭相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)——煤化工。 

國電集團下屬上市公司國電電力（600795，SH）日前發(fā)布公告稱，已經(jīng)于2014年第一次臨時股東大會上通過了煤化工股權(quán)轉(zhuǎn)讓等議案。國電電力控股子公司國電英力特能源化工集團股份有限公司（以下簡稱英力特集團）擬將所持有的國電中國石化寧夏能源化工有限公司 （以下簡稱寧東公司）45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國石化長城能源化工有限公司 （以下簡稱長城能化）。 

該部分資產(chǎn)評估價格為25.93億元，最終轉(zhuǎn)讓價格將以國資委備案結(jié)果確定。國電電力稱，轉(zhuǎn)讓后，該公司僅通過控股子公司英力特集團持有寧東公司5%股權(quán)，基本上退出了煤化工業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這將有利于該公司優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，突出主業(yè)。業(yè)內(nèi)人士接受記者采訪時表示，對上述產(chǎn)業(yè)剝離，是因為發(fā)展前景并不被看好。 

剝離資產(chǎn)前景不被看好

公開資料顯示，國電中國石化寧夏能源化工有限公司是由中國石化長城能源化工有限公司和國電英力特能源化工集團股份有限公司各出資50%組建。 

2012年12月，國電電力公告稱，其控股子公司英力特集團擬與中國石化合資開發(fā)寧夏寧東九個能源、化學(xué)和煤礦項目。作為中石化和國電集團聯(lián)姻的項目，寧東公司于2013年5月揭牌成立。 

不過在寧東公司成立不到一年的時間里，國電電力一方退意已生。 

據(jù)國電電力2013年年報信息顯示，該公司上市之初，主營業(yè)務(wù)為發(fā)電。近些年以增資擴股的方式控股了主營化工產(chǎn)品生產(chǎn)的英力特集團股份，截至去年底，該公司的主營業(yè)務(wù)主要包括電力生產(chǎn)、熱力生產(chǎn)、化工產(chǎn)品生產(chǎn)等。 

記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至2013年底，國電電力的化工業(yè)務(wù)僅有英力特集團一項，也即轉(zhuǎn)讓之后，國電電力基本上退出了煤化工領(lǐng)域。 另據(jù)國電電力發(fā)布轉(zhuǎn)讓公告中另一項信息顯示，上述煤化工項目轉(zhuǎn)讓的同時，寧東煤基化學(xué)多聯(lián)產(chǎn)項目配套煤炭資源的銀星二號煤礦、宋新莊煤礦的探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓給寧東公司。公告信息顯示，這兩個煤礦的煤炭資源地質(zhì)儲量共約11.33億噸，年設(shè)計產(chǎn)能共約300萬噸。 

卓創(chuàng)資訊煤化工行業(yè)分析師李訓(xùn)軍對記者表示，電力企業(yè)和煤化工本身沒有必然聯(lián)系，只不過有的企業(yè)有煤炭這一原料來源。寧夏能源化工（也即寧東公司）主要產(chǎn)品有醋酸乙烯、聚乙烯醇、BDO、四氫呋喃等，“這些產(chǎn)品本身就不是發(fā)展前景很好的產(chǎn)品，剝離這些業(yè)務(wù)可以集中精力做強主業(yè)。” 

李訓(xùn)軍同時告訴記者，之所以說上述產(chǎn)品發(fā)展前景并不好，是因為幾個產(chǎn)品目前都已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，處于“微利”狀況。 

利于國電電力主業(yè)優(yōu)化

針對轉(zhuǎn)讓，國電電力一方的解釋為，該公司立足于電力等能源主業(yè)。從戰(zhàn)略發(fā)展角度看，本次轉(zhuǎn)讓符合公司做強做優(yōu)主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略要求，有利于公司集中精力做強主業(yè)和公司的長遠發(fā)展。此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓符合國電電力優(yōu)化資產(chǎn)的發(fā)展理念，同時會降低低效無效資產(chǎn)的占比，消除業(yè)績風(fēng)險和資本開支壓力。 

據(jù)悉，近幾年隨著煤炭原料成本的大幅降低，國電電力主營的發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率正持續(xù)攀升。其2013年年報信息顯示，其電力行業(yè)毛利率為28.94%相比之前增加了6.06個百分點，已經(jīng)遠遠高過其化工行業(yè)13.46%的水平。 

同樣伴隨著煤炭原料成本大幅下跌等利好因素，去年，國電電力迎來了上市以來業(yè)績最好的一年，其年度報告顯示，2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入663.07億元，利潤總額110.99億元，歸屬凈利潤62.79億元，同比增長21.85%。國電電力認為，此番轉(zhuǎn)讓之舉，無疑會進一步夯實該公司業(yè)績。 

銀河證券分析師鄒序元認為，從業(yè)績角度分析，寧東煤化工項目預(yù)計在2014年上半年投入商業(yè)運行，化工業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和盈利性存在不確定性，對公司總體盈利的影響具有很大的不確定性，本次轉(zhuǎn)讓將消除業(yè)績拖累的風(fēng)險。從現(xiàn)金流和資本開支角度看，寧東煤化工項目分多期建設(shè)，持續(xù)的資本開支壓力大，本次轉(zhuǎn)讓將顯著減輕公司的資本開支壓力，強化公司資產(chǎn)負債表的可靠性，增強中長期現(xiàn)金流。